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2017年是豆奶爆發(fā)式成長的一年，大大小小的品牌蜂擁而出，勢頭兇猛。然而，猶記得，2016年黑水也曾風光一時，但很快就銷聲匿跡。豆奶究竟是下一個爆發(fā)點，還是一觸即破的市場泡沫呢？這里，我們分享一篇東方證券的市場調(diào)研報告，以作參考：
植物蛋白飲料市場廣闊
近年增速可觀
植物蛋白飲料品類豐富，主要包括豆乳、花生乳、杏仁露、核桃乳、椰汁等，行業(yè)規(guī)模增長迅速，2007年~2016年CAGR（年復合增長率）約25%，增速居軟飲之首。2016年行業(yè)規(guī)模為1217億元，2019年有望達到1600億元。
我國植物蛋白飲料集中度偏低，區(qū)域割據(jù)明顯。2016年，行業(yè)CR4（行業(yè)前四名份額集中度指標，可以對產(chǎn)業(yè)的競爭和壟斷程度分類研究）約為47.4%，低于其他軟飲子行業(yè)。我國幅員遼闊、植物生長地不同，廠商工廠多布局在植物原產(chǎn)地，消費者口味與偏好的差異導致區(qū)域割據(jù)，各細分領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢明顯，占比較高，但廠商主力產(chǎn)品多聚焦在單一品類，尚未實現(xiàn)多品類開花。
豆奶市場規(guī)模近百億
廠商紛紛發(fā)力加碼布局
豆奶營養(yǎng)豐富，近年來銷售增長較快，2011年-2017年我國豆奶行業(yè)銷售額從50.8億元提升至90.0億元，CAGR約10%，增速高于美日臺等國家和地區(qū)， 2020年行業(yè)規(guī)模有望突破百億。
我國豆奶人均消費偏低，參照日本、臺灣人均消費量，豆奶市場至少有3倍以上成長空間；參照其人均銷售額，我國豆奶市場存在4-6 倍提升空間。從豆奶形式的發(fā)展上看，我們認為存在從固體沖調(diào)向液態(tài)即飲、從低溫到常溫、從單一場景到多元消費場景變化的趨勢。
我國豆奶市場集中度較高，2016年豆奶CR5（行業(yè)前五名份額集中度指標）約84.63%，低于臺灣、日本和韓國。豆奶廠商深耕區(qū)域，全國性龍頭尚未形成。維他奶和楊協(xié)成銷售集中在華南華東，祖名立足長三角地區(qū)，唯怡主攻西南區(qū)域。面對行業(yè)的潛在增長空間，各大廠商近年加碼布局：沖調(diào)型豆奶龍頭維維增長受阻，轉(zhuǎn)型推出液態(tài)即飲豆奶；維他奶依靠產(chǎn)品創(chuàng)新與精準定位穩(wěn)居液態(tài)豆奶龍頭；達利“豆本豆”品質(zhì)突出、定位中高端；伊利精心打造“植選豆乳”，定位高端，向綜合健康食品廠商發(fā)展。
他山石可攻玉
海外豆奶龍頭可借鑒
美國豆奶第一品牌Silk 自1978年創(chuàng)立以來便專注于豆奶領(lǐng)域，并不斷致力于產(chǎn)品升級、渠道拓展和消費場景開拓。公司與星巴克合作打開餐飲渠道，開發(fā)家庭菜譜拓展烹飪消費場景。
日本豆奶第一品牌Kikkoman 通過收購著名豆奶品牌Kibun 從醬油龍頭跨界進入豆奶領(lǐng)域，巧借收購的“協(xié)同效應(yīng)”進行產(chǎn)品研發(fā)與營銷。從2008年到2016 年，公司豆奶銷售額從143億日元提升至315億日元，占集團總收入比重約7.8%，CAGR 約10.4%。
借鑒美日豆奶龍頭的發(fā)展歷程，我們認為國內(nèi)豆奶廠商應(yīng)致力于提升產(chǎn)品品質(zhì)，打造多元化消費場景、培育消費者需求，還可通過收購拓寬業(yè)務(wù)種類，拓展市場空間。
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